寒假作业脑洞大开 童话能这么"玩"
2018-01-18 11:25:46 来源:厦门日报

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  价值投资曾是投资界最火的词,被誉为股神的巴菲特通过价值投资赚得盆满钵满,价值投资也因此备受推崇。不过,高盛在最近的一份研报中却直言,价值投资已死。但国内财经界的两位网红—李大霄和但斌却认为,价值投资处于萌芽阶段,可能会迟到,但不会缺席。

  高盛研报指出,从1940年至2007年,由Eugene Fama和Kenneth创建的价值因子带来的年均收益是5%。在这期间,最简单的策略——买入估值最低的股票+卖出估值最高的股票,在10年中有7年是获得正收益的,并且没有出现过连续三年都低于历史最高水平的情况。

  在过去十年,事情也却开始反转了。据高盛,过去十年价值因子累计带来了15%的亏损,并且该策略10年中有6年的收益是下降的。而在同期,标普500指数却几乎翻倍了。

  高盛分析了两大原因,首先价值投资其实是一个周期性因子。当经济普遍扩张时,价值投资通常会更加跑赢大市,当经济大背景是疲软和增长乏力时,价值投资通常就会弱于大市。当经济总体疲弱时,人们总是喜欢投资一些增长速度比较高的成长股,近10年来,以FANG的科技股的狂飙就是最好的一个例子。

  价值投资近10年的疲弱表现,很大程度上可以归因于金融危机以来异常缓慢的经济增速。高盛分析道,“滞胀的出现使得投资者将更多资金配置在内生增长性较高的成长股,因此成长股会跑赢大市,而代价就是价值股表现或弱于大市。”

  宽松的货币政策也是导致价值股表现疲弱的一大因素。高盛称,金融危机后,央妈的大放水使得所有资产的估值都水涨船高,价值股的市盈率也随着变高,这导致价值股看起来也没有那么便宜。在过去十年以来,标普500的市盈率不断减小,就很好地说明了这一点。

  李大霄:A股价值投资处于萌芽阶段

  而国内A股市场的财经网红李大霄和但斌显然不这样看。李大霄在回应高盛“价值投资已死”的观点时表示,价值投资处于萌芽阶段。

  李大霄表示看好漂亮牛行情延续,经过2年调整行情之后,中国股市的儿童底来了!对于普通投资者来讲,只有充分认识市场正在发生的变化,积极拥抱蓝筹股,远离高估的5类股票,坚持余钱投资、理性投资、价值投资,做好人、买好股、得好报,才能在未来的行情中有所作为。

  但斌:价值投资可能会迟到但不会缺席

  而另一位崇尚价值的投资的私募大佬但斌表示,我觉得中国的市场已经从幼年期、少年期到了青年期和壮年期了,这是大趋势,一定会有更多的企业进入这个市场,这是毫无疑问的。现在有沪港通、深港通,马上中国也要进入全球指数了,价值投资理念会逐渐慢慢成熟。

  A股市场上最好的公司很便宜,中国的上证50,全世界最便宜。在美国、香港、日本、印度、德国、法兰克福的主要市场,在全世界任何一个地方,市场都是由蓝筹股而不是垃圾股来推动的,别人交易都是交易蓝筹股,老百姓买的都是最好的公司,那为什么中国反而反其之呢?大家都在赌雄安概念、重组概念、创业板中小板,这些股票本身都不应该是老百姓买的,老百姓买应该是什么,就就应该买茅台,买美的,买格力,买这些蓝筹股,当然如果腾讯、阿里巴巴网易、或者好未来回来了,应该买这些公司。

  总的来说,价值投资可能会迟到,但不会缺席。价值投资时代来临,不会因为历史的某个反复而改变,这是长期趋势。A股市场的规则已经与过去不同了,现在A股上市公司3000多家,新三板挂牌公司1万多家,未来,不管是专业机构、普通投资者还是海外的投资者都不会买垃圾股。

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责任编辑:李伊琳,赖旭华

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